TIM aclara los detalles de la división de la empresa

TIM ha esbozado planes más detallados para dividir sus operaciones de red de su negocio de servicios, lo que confirma informes recientes de que alrededor de la mitad de su deuda se destinará a la unidad NetCo.

Pero el panorama financiero de NetCo podría cambiar con bastante rapidez. TIM también señaló que las fusiones y adquisiciones siguen siendo una opción, específicamente la fusión del negocio de redes con el de su rival Open Fiber o la venta de la unidad a otros inversores. Sin embargo, solo si las finanzas se acumulan, por supuesto.

No hay grandes sorpresas en el plan de separación de TIM, que se presentó el jueves en su jornada de mercado de capitales; ya había habido informes en los cables de noticias de una división 50:50.

Parte de esa información filtrada está en la presentación de la empresa de telecomunicaciones. NetCo se llevará consigo hasta alrededor de 11.000 millones de euros en deuda, lo que representa aproximadamente la mitad de su deuda neta financiera ajustada de 22.600 millones de euros a finales del primer trimestre. Como se esperaba, NetCo comprende el negocio principal de línea fija de TIM, su unidad FiberCop de fibra hasta el hogar (FTTH) y el operador mayorista internacional Sparkle.

Toda la reestructuración está diseñada con el objetivo de desapalancarse en todos los ámbitos. La transacción de NetCo en sí misma ayudará con eso, dijo TIM, además de resaltar su intención de vender una participación minoritaria en su negocio Enterprise, uno de los tres pilares del negocio de ServiceCo; más sobre eso a continuación, y la posible venta de otros activos.

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Y, por supuesto, la futura propiedad del negocio de NetCo aún está muy por decidir, y cualquier transacción afectaría su posición financiera.

“La ‘combinación’ con Open Fiber sigue siendo la opción prioritaria/preferida para desbloquear importantes

sinergias y permitir la valorización total de la red de infraestructura de TIM… pero solo si se ejecuta en términos atractivos tanto para los accionistas como para los tenedores de deuda”, dijo la empresa de telecomunicaciones en su presentación. En una nota al pie, agregó que la palabra ‘combinación’ podría significar varias cosas, incluida una venta completa de NetCo a Open Fiber. Esa es una opción que no ha parecido particularmente aceptable para la empresa de telecomunicaciones hasta la fecha, pero ahora parece que todo es posible.

Si no logra cerrar un acuerdo con Open Fiber, hay otras opciones sobre la mesa, que incluyen, entre otras, una venta a inversores; TIM señala que sigue habiendo un fuerte apetito por los activos de telecomunicaciones entre la comunidad inversora. La separación estructural también sigue siendo una posibilidad.

Sea cual sea el resultado, está bastante claro que TIM ve su futuro como una empresa de servicios, un futuro que busca financiar sacando provecho del valor de sus redes.

ServiceCo, como se denomina actualmente ese lado del negocio, comprenderá TIM Enterprise, TIM Consumer y TIM Brasil. Estamos viendo negocios como de costumbre para el final, con TIM enfocándose en el crecimiento de los ingresos en telefonía móvil y fija, acompañado de un impulso de fibra, y aprovechando nuevos mercados en crecimiento como IoT y servicios al consumidor más allá de IoT.

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El cambio está en marcha en TIM Enterprise, que comprende, entre otras cosas, el negocio en la nube de Noovle, la unidad de seguridad Telsy y Olivetti. La empresa de telecomunicaciones busca impulsar una integración más sólida entre esas unidades y busca cambiar el equilibrio de generación de ingresos de la conectividad hacia los servicios en la nube. No tenía mucho que decir sobre el tema de una venta de participación, por lo que seguimos observando y esperando eso.

Como ha sido bien documentado, TIM Consumer está operando en un mercado competitivo desafiante; su caída del 34% en los ingresos durante la última década se produjo junto con un aumento del 30% en el gasto de capital, señaló TIM. Este desequilibrio ha sido una tendencia en toda Europa, pero TIM está sintiendo el pellizco más que muchos; Los ARPU siguen siendo bajos en el mercado móvil, mientras que el mercado fijo sigue siendo muy competitivo. El operador está buscando compartir infraestructura y la posibilidad de consolidación en el mercado para apuntalar un poco las cosas.

No hay una manera fácil de avanzar en ese último punto. Si bien existen asociaciones de implementación de red en curso entre varios operadores en Italia, a menudo se discute la consolidación total, pero rara vez ocurre; se habló de un acuerdo entre Iliad y Vodafone a principios de este año, por ejemplo, que quedó en nada. E incluso si las empresas de telecomunicaciones pudieran estar de acuerdo, podrían tener dificultades para lograr que los reguladores participen.

Pero eso es algo así como una digresión, aunque demuestra el telón de fondo en el que operará el nuevo TIM, así como el TIM actual, por supuesto, una vez que sus activos de red hayan ido a un nuevo hogar.

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Sin embargo, este plan de separación llevará algún tiempo en proceso. Por ahora, la compañía está trabajando en la separación de las finanzas y finalizando la estructura de capital de los dos negocios. No hay nada en el anuncio de hoy sobre los empleados de la empresa, pero sin duda el número de empleados es un factor importante en los cálculos.

Esencialmente, TIM ha contado lo que ya sabíamos, o al menos sospechábamos; que tiene como objetivo dividir en dos, reducir la deuda y monetizar esos activos de red de una forma u otra. Todavía hay un camino por recorrer en esta reestructuración.

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